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 注：本圖已剔除姚記科技重大非經(jīng)營性影響利潤因素

 

   根據(jù)2020年1季度各項圖表數(shù)據(jù)綜合分析：

   從收入利潤指標完成情況看，晨光文具、齊心集團、奧佳華在營收規(guī)模上仍繼續(xù)位居前三，利潤總額上姚記科技、晨光文具、光威復材分列前三；同比收入增速前三的為齊心集團、姚記科技和光威復材，其他公司均為負增長；凈利潤增速遙遙領(lǐng)先的是姚記科技，即便扣除利潤暴漲的客觀因素（會計變更），扣非后仍同比增長163.47%，位列第1，其他仍保持利潤同比增長的有齊心集團、金陵體育、英派斯和光威復材。

   從盈利能力的角度，三項盈利指標均在前列的是姚記科技，光威復材位居其后，晨光文具總體盈利指標同比有所下降，但仍比較穩(wěn)定。

   通過2020年1季度與2019年指標完成情況及排名變化情況，可以看出疫情帶來的不同影響，其中姚記科技、齊心集團和光威復材受疫情影響比較?。粡男袠I(yè)來看總體上文教用品受疫情影響程度大于體育用品企業(yè)，但隨著開學季的來臨，這種情況開始變化；從企業(yè)類型看，外向型企業(yè)（如創(chuàng)源文化）受疫情影響更加明顯；線上業(yè)務比重大的企業(yè)（如姚記科技、齊心集團）在疫情中贏得新的發(fā)展良機。 

   3、對標分析 

   （1）與2019年輕工及文體用品行業(yè)主要指標進行對標分析

   根據(jù)輕工業(yè)及文體用品行業(yè)2019年度分析報告有關(guān)數(shù)據(jù)，將九家上市公司有關(guān)數(shù)據(jù)進行對比，具體見表2。 

   2019年九家上市公司與行業(yè)部分數(shù)據(jù)對比 

   根據(jù)2019年數(shù)據(jù)對比情況總體分析，九家上市公司在成長性、盈利水平的各項指標上均優(yōu)于文體用品行業(yè)平均水平，且大大領(lǐng)先于輕工行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負債水平均低于所在行業(yè)及輕工全行業(yè)，說明其償債能力、抗風險能力更強。

   （2）與同類上市公司相關(guān)指標對標分析：

   根據(jù)《東方財富網(wǎng)》2020年4月30日時點各上市公司實時數(shù)據(jù)，九家上市公司中光威復材所在行業(yè)按化工行業(yè)對標（共195家），奧佳華所在行業(yè)按家電行業(yè)對標（共47家），其余七家對標所在行業(yè)為文教休閑行業(yè)（共30家），具體對標情況見表3：

注：市凈率系指每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率

   文教休閑行業(yè)七家上市公司與所在行業(yè)（共30家）對標情況：總市值除了晨光文具在行業(yè)領(lǐng)先（第2名，比去年同期提高1個名次）外，其余均處于行業(yè)平均水平以下，但齊心集團進入前5，姚記科技提高了10個名次；市盈率指標，姚記科技名列第1，除了兩家負值的企業(yè)外，其余四家公司分布于第5、6、9和13；市凈率指標，晨光文具位居第1，其他位于前10名的有姚記科技和金陵體育，均低于行業(yè)平均水平，顯示出一定的投資價值；毛利率指標，姚記科技位列第1，比去年提高2個名次，且大大超過行業(yè)平均水平，超過行業(yè)平均水平的還有金陵體育、創(chuàng)源文化；凈利率指標，姚記科技位居第1，晨光文具、金陵體育、齊心集團分列5、7、9，均大大高于行業(yè)平均水平，其余2家雖是負值，但也均高于行業(yè)平均水平；凈資產(chǎn)收益率指標，姚記撲克位居第1，晨光文具和齊心集團分列3和8，均高于行業(yè)平均水平。

   光威復材與所在的化工行業(yè)（共195家）對標情況：總市值排名第8，比去年提高6個名次；市盈率繼續(xù)處于中等水平，但排名提高了18個名次；市凈率排名第8，比去年落后1名；毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率分列第5、4、5，比去年同期排名均有不同程度的提高，各項盈利指標均大大高于所在行業(yè)平均水平。

   奧佳華系首次進行排名分析，與所在的家電行業(yè)（共47家）對標情況：總市值排名第27，處于中游水平；市盈率系負值，未參與排名；市凈率排名37；毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率分列第10、37、37，毛利率高于所在行業(yè)平均水平，其他兩項低于所在行業(yè)平均水平。 

   總體上看，姚記科技、晨光文具及光威復材在所在行業(yè)上市公司里各項指標大多居于前列。

二、幾點啟示

通過對各上市公司2019年年報、2020年1季度報告及相關(guān)報道信息的研究，還可以看到，在一系列數(shù)字的背后，各家公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的探索、市場開拓的突破、逆境中的堅守和改革創(chuàng)新的追求，給文教體育用品企業(yè)提供更多借鑒，對文教體育用品行業(yè)未來發(fā)展帶來諸多啟示。 

   （一）化危為機，推進轉(zhuǎn)型升級

近年來隨著消費升級、互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)信息技術(shù)的興起，文體用品行業(yè)也面臨著滿足用戶需求與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的動力和壓力，尤其是新冠疫情帶來的沖擊，更是對企業(yè)生存和發(fā)展帶來嚴峻挑戰(zhàn)。作為文體用品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)或是骨干力量的上市公司，在危機和挑戰(zhàn)中體現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及把握機遇的能力，部分上市公司在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級中走在了前面。

   一是積極推進產(chǎn)業(yè)的智能化升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。晨光文具、英派斯、奧佳華等分別對文具辦公、健身器材等產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線進行智能化升級改造，提高生產(chǎn)效率、滿足多樣化產(chǎn)品需求；齊心集團、姚記科技積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，大力推進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、業(yè)務轉(zhuǎn)型，疫情期間贏得發(fā)展良機；光威復材積極推進產(chǎn)業(yè)鏈縱向和橫向延伸，使碳纖維新材料不斷推廣應用于諸多軍民融合產(chǎn)業(yè)。

   二是不斷探索產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足消費需求。廣博股份、創(chuàng)源文化等積極推進文具設計與文化的融合，手賬、創(chuàng)意文具等文創(chuàng)產(chǎn)品深受市場歡迎；晨光文具、齊心集團等較早推動了文具向智慧辦公產(chǎn)品延展，科力普現(xiàn)代辦公、好視通云視頻已成為市場新寵、前景持續(xù)看好；此次疫情期間，齊心集團、奧佳華等企業(yè)積極為抗疫前線提供遠程醫(yī)療服務和防疫、消毒產(chǎn)品，創(chuàng)源文化積極推進口罩等防疫產(chǎn)品的轉(zhuǎn)產(chǎn)，為抗疫防疫貢獻一份力量。

   三是不斷推進服務的轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)營模式的創(chuàng)新。晨光集團在擁有遍布全國的傳統(tǒng)文具連鎖店的基礎(chǔ)上，積極開辟線上銷售渠道、發(fā)展新零售，同時充分利用線上線下渠道優(yōu)勢，挖掘消費者新需求，繼續(xù)延伸布局晨光生活館、九木雜物社，截至2019年末，已在全國擁有35家一級合作伙伴、近1200個城市的二、三級合作伙伴，零售終端超過8.5萬家；齊心集團依靠B2B 辦公物資與云計算云視頻雙輪驅(qū)動，全力打造“硬件+軟件+服務”的一站式辦公服務平臺，為政企辦公提供一站式高效辦公解決方案，僅疫情期間云視頻獲得了25萬+以上企業(yè)級的優(yōu)質(zhì)用戶，同時自2018年起開始上線的MRO工業(yè)品平臺受到100多家政府企業(yè)頭部客戶的信賴，隨著“辦公物資集采+云視頻服務”協(xié)同能力的提升，將有助于開辟更龐大的企業(yè)級綜合服務市場。

   （二）借助資本平臺，提升轉(zhuǎn)型發(fā)展的能力和速度 

   資本是推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要引擎，上市公司可以發(fā)揮資本平臺的優(yōu)勢，借助資本的力量，更快實現(xiàn)企業(yè)的擴張和業(yè)務的轉(zhuǎn)型。

   一是通過并購，加快業(yè)務規(guī)模擴張、進入新的業(yè)務領(lǐng)域或拓展新的市場。2019年，晨光文具通過并購安碩文教用品（上海）股份有限公司，豐富了中高端木桿鉛筆等文具品類，擴展了安碩業(yè)務所覆蓋的全球80余個國家和地區(qū)的銷售渠道；齊心集團2015年以來通過并購杭州麥苗、深圳銀澎云計算，使其SAAS業(yè)務從無到有，并已成為云視頻的龍頭企業(yè)；姚記科技2018年以來分兩次完成對成蹊科技全部股權(quán)的收購及對大魚競技的控股，其移動游戲業(yè)務成為公司新的主業(yè)以及利潤的主要來源，并在疫情期間實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

   二是通過增發(fā)股份、發(fā)行債券，募集更多發(fā)展資金，孵化、培育有發(fā)展前景、推動企業(yè)轉(zhuǎn)型的項目。2019年以來，先后有齊心集團非公開發(fā)行股票9.6億元，募集資金投向云視頻會議平臺升級、智能辦公設備開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目及數(shù)字化運營平臺建設項目；奧佳華公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金 12億元，用于智能健康設備工業(yè) 4.0及智能健康產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目；金陵體育計劃公開發(fā)行總額不超過人民幣2.5 億元（含 2.5 億元）的可轉(zhuǎn)換公司債，用于高端籃球架智能化生產(chǎn)線技改、營銷與物流網(wǎng)絡建設等項目。 

   （三）加強科技支撐，培育和提高核心競爭力

   2019年年報顯示多數(shù)公司當年科技開發(fā)投入同比增長，為企業(yè)核心競爭力的提升提供重要支撐。

   碳纖維龍頭企業(yè)光威復材，致力于高性能碳纖維及復合材料研發(fā)和生產(chǎn)，通過持續(xù)高額的研發(fā)收入（2019年1.9億），不斷提高碳纖維制作工藝與應用開發(fā)水平，以滿足碳纖維業(yè)務多層次、多行業(yè)需求，同時毛利率逐年上升，目前以軍用碳纖維及織物、民用風電碳梁作為公司主要產(chǎn)品。疫情期間，旗下子公司成功簽訂近10億的軍品大合同，表明公司具備較強的核心競爭力及出色的抗風險能力。

   奧佳華擁有*********企業(yè)技術(shù)中心，著眼于大健康領(lǐng)域前沿技術(shù)研究，2019年研發(fā)投入大幅增加，比去年同期增長23.7%，達到2.3億。同時在此次抗疫中，奧佳華先后捐贈了準醫(yī)用空氣凈化器、可制氧按摩椅、手機消毒包等一系列抗疫防護類產(chǎn)品，還將繼續(xù)深化新風凈化、消毒殺菌相關(guān)領(lǐng)域（包括醫(yī)用和民用）產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

   英派斯2019年研發(fā)投入大幅增加，相比去年同期增長102.6%，達到7339.2萬;在繼續(xù)開發(fā)高端商用健身器材的同時，為響應國家《冰雪運動發(fā)展規(guī)劃(2016—2025年)》及“三億人參與冰雪”的號召，英派斯將在冰雪產(chǎn)業(yè)方面大力研發(fā)，推出全新冰雪系列產(chǎn)品——滑雪模擬機和仿真冰場，為開發(fā)冰雪業(yè)務市場提供技術(shù)支撐。

   晨光文具“悅寫緩沖”中性筆榮獲德國 iF 設計獎和日本 G-Mark 設計獎，標志著其產(chǎn)品設計水平得到國際專業(yè)的認可；公司檢測實驗室獲得了 CNAS 認可證書，標志著公司的檢測結(jié)果將得到全球一百多個國家互相認可，其實驗室檢測能力邁入世界級水平。 

   （四）跨界融合，實現(xiàn)利益共享和雙贏

   隨著文教體育用品產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展壯大，與不同產(chǎn)業(yè)、不同業(yè)態(tài)的跨界融合成為未來趨勢，帶來雙贏和多贏。一些上市公司走在了跨界融合的前列，引領(lǐng)了文體用品行業(yè)發(fā)展新的潮流。

   文教辦公用品上市公司通過與文化、娛樂產(chǎn)業(yè)跨界融合，推動文具辦公產(chǎn)品向文化創(chuàng)意（簡稱文創(chuàng)）產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。廣博股份在手帳、創(chuàng)源文化在創(chuàng)意文具方面大獲成功，晨光文具、廣博股份等推出明星、文娛作品、博物館等配套文創(chuàng)系列產(chǎn)品，給予產(chǎn)品更多賦能，受到消費者歡迎甚至成為擁躉。

   體育健身上市公司通過與休閑健康的融合，以及智慧產(chǎn)品的推出，推動體育用品產(chǎn)業(yè)更加多元化、更加貼近消費者，促進用戶健身、健康的一體化管理。英派斯、奧佳華結(jié)合各自拳頭產(chǎn)品，加大研發(fā)力度，使健身產(chǎn)品融入健康服務、健康管理、功能檢測等元素，向醫(yī)療健康服務產(chǎn)業(yè)鏈延伸，豐富產(chǎn)品品類和服務。

   一些上市公司通過與專業(yè)機構(gòu)的合作，促進了“競合”與共贏。金陵體育與國際籃聯(lián)、排聯(lián)等國際機構(gòu)以及中國籃球、排球、田徑、游泳等國內(nèi)體育協(xié)會建立和保持了良好的合作關(guān)系，在本報告期，為順利完成第 7 屆世界軍人運動會、第十二屆非洲運動會、第二屆全國青年運動會、第十屆全國殘運會、亞洲舉重錦標賽、國際田聯(lián)鉆石聯(lián)賽等多項國際國內(nèi)大賽提供體育器材及賽事服務。 

   （五）優(yōu)化布局，全球化配置資源

   隨著我國經(jīng)濟環(huán)境不斷開放以及與世界經(jīng)濟的不斷融合，我國文教體育用品行業(yè)一些龍頭企業(yè)放眼世界，以全球化思維進行資源的優(yōu)化配置，推動行業(yè)走向國際市場，一些上市公司也成為其中的先行者。

   晨光文具旗下科力普于2017年完成國際辦公用品龍頭企業(yè)歐迪中國的并購，不斷向辦公用品市場延伸及國際市場邁進；晨光文具、廣博集團、創(chuàng)源文化等在越南設立海外生產(chǎn)基地，重點開拓周邊東南亞市場；晨光文具、奧佳華、創(chuàng)源文化等在海外設立研發(fā)設計中心，使產(chǎn)品更加貼近當?shù)叵M者，滿足國際市場的差異化需求；姚記科技通過并購大魚競技，主要從事海外市場在線休閑競技游戲開發(fā)、運營及推廣，部分游戲產(chǎn)品具有較強的國際競爭力。 

   （六）完善激勵機制，增強企業(yè)凝聚力

   報告期內(nèi)一些上市公司通過實施或公布股權(quán)激勵計劃，進一步促進和保障管理骨干及核心技術(shù)團隊的長期穩(wěn)定，形成利益共同體，推動公司與員工共贏發(fā)展，增強企業(yè)凝聚力和發(fā)展后勁。

   根據(jù)公司報告披露，2019年以來部分上市公司公布了已實施或即將實施的股權(quán)激勵方案，彰顯了對未來發(fā)展信心。其中姚記科技于2019年已通過回購部分股份進行了部分員工持股計劃的實施，并于2020年擬繼續(xù)推進實施；齊心集團前期已完成部分股份的回購，擬用于員工持股計劃的實施；晨光文具也于2020年4月公布了股權(quán)激勵計劃草案。

   總體來看，文教體育用品上市公司借助資本和科技雙輪驅(qū)動，在行業(yè)發(fā)展的諸多業(yè)務領(lǐng)域和轉(zhuǎn)型升級、改革創(chuàng)新方面進行不斷探索，同時在疫情帶來的不利因素下，積極應對挑戰(zhàn)，抓住新的發(fā)展機遇，為行業(yè)其他企業(yè)起到了良好的示范作用。

（秋紅撰文）